رؤى جلاسنود: تحول المد والجزر
بعد شهر متفجر من إجراءات السعر العنيفة، بيتكوين ت consolide au-dessus de la base de coût en chaîne de plusieurs cohortes. Malgré un repli de -6,2 % à un creux hebdomadaire de 22,6 K$, le détenteur moyen de BTC détient maintenant un bénéfice non réalisé, plusieurs indicateurs en chaîne à grande échelle suggérant un potentiel de retournement des marées du marché.
في هذا الإصدار، سنستكشف ذلك من خلال نشاط الإنفاق رداً على الارتفاع الأخير في الأسعار، مع النظر في عرض واسع من السوق. الهدف هو تحديد الأنماط السلوكية الناشئة لقياس تغير المد والجذب الكبير. سنحقق أيضاً ما إذا كانت الحافز للبيع تبدأ في تغلب على تكلفة الفرصة للحفظ (وكيف يمكننا تحديد هذا التغيير)، بالإضافة إلى العلاقة بين المشاركين الناضجين والجدد، حيث يبدأ رأس المال في التحول.
عودة إلى الربحية
سنبدأ تحقيقنا بتحليل الأرباح المحققة التي تم تأمينها في السوق خلال الدورة الأخيرة. يمكننا رؤية انفجار في أخذ الأرباح بعد أكتوبر 2020 ردًا على السياسة النقدية الاستثنائية. يمكن رؤية انخفاض حاد في ذلك بشكل ملحوظ منذ ذروته في يناير 2021 ، مع التطهير على مدار العامين التاليين حتى مستويات عام 2020.
يمكن ملاحظة انتعاشًا حديثًا في الأرباح المحققة ردًا على إجراءات الأسعار الأخيرة ، ومع ذلك ، لا يزال مكتومًا ردًا على الهلع الذي شهده الدورة 2021-22.
بدأت الخسائر التي تحققها السوق خلال نفس الإطار الزمني في التوسع بعد يناير 2021، وصولًا إلى ذروة أولية في الانخفاض في مايو 2021 (دب تاريخي الأبعاد).
ومع ذلك، يمكن رؤية أن مستوى الخسائر المحققة الحالي قد انخفض نحو مستوى الدورة الأساسي البالغ حوالي 200 مليون دولار يوميًا، مع انكماش عام في ملف الخسائر باستثناء الأحداث الصريحة للاستسلام (على سبيل المثال LUNA / FTX).
من خلال أخذ نسبة بين الأرباح والخسائر المحققة ، يمكننا تحديد التغيرات الهيكلية في السيطرة بين الاثنين. بعد انهيار إجراء السعر بعد ATH في نوفمبر 2021 ، حكم الخسائر ، مما دفع نسبة الربح / الخسارة المحققة أدناه 1 ، مع زيادة الشدة مع كل استسلام لاحق في إجراء السعر.
ومع ذلك ، يمكننا ملاحظة أول فترة مستدامة من الربحية منذ حدث سيولة الخروج في أبريل 2022 ، مما يشير إلى علامات أولية على تغيير في نظام الربحية.
🔔 فكرة تنبيه: سيؤدي انخفاض معدل الربح / الخسارة المحقق (7D-EMA) مرة أخرى دون 1.0 إلى دلالة زيادة كبيرة في سيطرة الخسارة المحققة، مما يشير إلى زيادة الإنفاق من قبل المستثمرين الذين يحملون عملات بأساس تكلفة أعلى.
ال بتكوين نسبة المخاطر على الجانب البائع هي مقياس يمكننا استخدامه لمقارنة مقدار الربح والخسارة المحققة الإجمالية كنسبة مئوية من القيمة المحققة (مقياس لتقييم الشبكة).
من هذا العدسة، يظل حجم الربح والخسارة المحققة صغيرًا نسبيًا مقارنةً بحجم الأصول. وهذا يشير إلى أن حجم أحداث الإنفاق يظل طفيفًا من حيث الحجم، خاصةً بالمقارنة مع الهلع الذي شهده السوق الثوري، وحدث الاستسلام الفوري.
بشكل عام، يشير هذا إلى أن معظم العملات التي تتحرك تم الحصول عليها بالقرب من سعر السوق الحالي، وبالتالي لا تقوم بتأمين حمولة ‘محققة’ كبيرة.
عودة إلى اللون الأخضر
معدل صافي الربح/الخسارة غير المحقق (NUPL) يظهر أن الارتفاع الأخير قد أطلق سعر البيع بالمكان بتكوين فوق سعر الاستحواذ المتوسط للسوق الأوسع. هذا يضع السوق مرة أخرى في نظام الأرباح غير المحققة، حيث يعود المحتفظ العادي إلى اللون الأخضر.
مقارنة مدة NUPL السلبية عبر جميع الأسواق الدبية السابقة، نلاحظ تشابها تاريخيا بين دورةنا الحالية (166 يومًا) وأسواق الدب الفترة 2011-2012 (157 يومًا) و 2018-2019 (134 يومًا). تظل سوق الدب للفترة 2015-2016 مميزة من حيث مدة سوق الدب، حيث يعاني من نظام خسارة غير محققة تقريبًا ضعف مدة الوصيف (دورة 2022-2023).
🗜️
نصيحة محطة العمل تم تطوير هذا الرسم البياني باستخدام تتبعين ، للقيم الإيجابية والسلبية ، تم رسمهما على نفس المحور ، واستخدام رسوم بيانية بنمط الشريط لملء المناطق.
يمكن أن يوفر نسبة بين إجمالي الربح الغير محقق الذي يحتفظ به السوق والمتوسط السنوي مؤشرًا على نطاق ماكرو لسوق تتعافى.
ارتفاع حديث في إجراء السعر قد تجاوز عدة نماذج تكلفة داخل السلسلة المجتمعة، مما أدى إلى تحسين كبير في الوضع المالي للسوق. هذا المؤشر الزخمي يقترب الآن من نقطة كسر التوازن ويشبه تعافي الأعوام 2015 و 2018 من سوق الدب.
تم تأكيد الاختراقات المؤكدة فوق نقطة التوازن هذه التي تتزامن تاريخيًا مع انتقال في هيكل السوق الكبير. نلاحظ أيضًا أن مدة الوقت المنقضي تحت نقطة التوازن هذه قد كانت مماثلة في الأسواق الهابطة الكبرى.
🗜️ نصيحة محطة العمل: يستخدم هذا الرسم البياني الإعداد الافتراضي لوظيفة value_at(m1) لإرجاع القيمة الحالية لمؤشر الزخم هذا.
يمكن استخدام الإصدارات المتعددة لمقياس SOPR (معدل ربح الإخراج المنفق) لفحص الربح الشامل المتعدد الذي تم تأمينه بواسطة مجموعة متنوعة من فئات السوق في أي يوم معين.
بالنسبة لفئة محتفظي قصيرة المدى 🔴، يمكن رؤية أن STH-SOPR يتداول الآن فوق قيمة 1.0 على أساس مستدام، مما يعكس أول ثور من أخذ الأرباح منذ مارس 2022. ويعكس هذا الحجم الكبير من العملات المكتسبة بأسعار منخفضة خلال الأشهر الأخيرة.
شهدت السوق الأوسع أيضًا عودة إلى الإنفاق الرابح ، مستعيدة بعد فترة طويلة وعميقة من الخسائر الكبيرة.
عند تقييم مجموعة محتفظي الأجل الطويل، يمكننا ملاحظة نظام دائم للخسائر المستمرة منذ انهيار LUNA. على الرغم من استمرار هذه المجموعة في تكبد الخسائر على مدى الـ 9 أشهر الماضية، هناك علامات أولية على استعادة، مع بداية تكوين اتجاه صاعد محتمل في LTH-SOPR.
تحول في الشخصية
يمكن استخدام مقياس مخاطر الاحتياطي المعدل لوضع سلوك فئة المحتفظين في سياقه. يقيس هذا المذبذب الدوري التوازن بين الحافز الإجمالي للبيع والإنفاق الفعلي للعملات الخاملة الطويلة الأجل.
قيم أعلى تشير كل من السعر وإنفاق محتفظ الى ارتفاع.
قيم أقل تشير كل من السعر وإنفاق المحتفظين إلى الانخفاض.
يبدو أن هناك تغييرًا هيكليًا في الاتجاه قائم، حيث يستمر هذا المذبذب في الاقتراب من وضعه التوازني (مع 55٪ من جميع أيام التداول أقل من القيمة الحالية). وهذا يشير إلى أن تكلفة الفرصة البديلة للمحتفظ بالعملات تنخفض في حين يزداد الحافز للبيع.
كانت الانقسامات السابقة فوق هذا الموضع التوازني تدل تاريخيًا على انتقال من نظام الاحتفاظ إلى أحد الاستدانة المتزايدة بالربح وتناوب رأس المال من المتجمعين في سوق الدب الأقدم إلى المستثمرين والمضاربين الجدد.
يمكننا إضافة وزنًا لهذه الرسالة العلمية حول دوران رأس المال عن طريق فحص أمواج HODL للرأسمال المحققة. هنا عزلنا العملات التي تم الاحتفاظ بها لمدة 3 أشهر أو أقل ، ونلاحظ ملاحظتين رئيسيتين:
نسبة الثروة التي تحتفظ بها حاملو العملات الجدد تزداد، على الرغم من كون هذا النظام ثنائي، فهذا يشير إلى أن الثروة يجب أن تنتقل من الأيدي القديمة إلى الأيدي الجديدة.
عمق نقطة التحول هذه يتوافق كثيرًا مع الأسبقية التاريخية.
بعد ذلك، يمكننا توظيف
نسبة الاحتفاظ المحققة لتكملة الملاحظة أعلاه. يقارن هذا المقياس بين رصيد الثروة المملوكة بين عملات تتراوح أعمارها بين 1 أسبوع و 1 إلى 2 عامًا، مما ينتج مذبذب مقياس ماكرو.
قيم أعلى تشير إلى ثروة مفرطة تحتفظ بها المشترين الجدد والمضاربون.
القيم المنخفضة تشير إلى ثروة مفرطة تمتلكها المحتفظون طويلي الأجل ، ذوي الإقتناع الأعلى.
عند تقييم نسبة الاحتفاظ الفعلية، يكون كل من معدل التغير واتجاه الاتجاه عمومًا أكثر أهمية من القيمة المطلقة. حاليا، نحن نشهد تشكيل هيكل القاع المستدير، مما يشير إلى حدوث نقل صافي للثروة، بالإضافة إلى بدء انتقال الاتجاه إلى الصعود.
مع هذا السياق، يمكننا أن نقدم تغييرًا جديدًا لنسبة RHODL، التي تقارن الثروة التي يمتلكها حاملو العملة على المدى الطويل لدورة واحدة (6 أشهر - 2 سنة) بأصغر حاملي العملة على المدى القصير (1 يوم - 3 أشهر). يسعى هذا لتقييم نقطة تحول دورة الرأسمال عبر انتقالات الدورة.
يمكن للثروة أن تغادر فئة 6m-2y فقط سواء عن طريق النضوج إلى فئة عمرية أكبر، أو عبر إنفاق العملات، مما يعيد عمر العملة بالكامل. حاليًا، يمكننا رؤية نقطة انعطاف كبيرة وحادة في هذا المتغير لنسبة RHODL، مما يشير إلى دوران كبير وفجائي لرأس المال من محتفظي الأجل الطويل في الدورة السابقة إلى فئة جديدة من المشترين.
كانت ظاهرة السوق هذه متسقة بشكل لافت للنظر عبر الأسواق الهابطة السابقة ، مع انعكاسات كبيرة في دوران رأس المال تشير إلى تغيير كبير في طابع السوق وهيكله.
ملخص واستنتاجات
بعد سوق هبوط طويل وعنيف، تميزت بأحداث تعافي متتالية، هناك علامات تشير إلى أن عملية التطهير الكامل للهوى قد تمت، وقد يكون هناك انتقال دوري قائم. عادة ما يتميز هذه الفترات بتغير حاد في سيطرة الربح والخسارة الإجمالية، والذي يبدو أنه يحدث.
ومع ذلك، لا يزال هذا الاتجاه شابًا، سواء من وجهة نظر المدة، أو من وجهة نظر حجم الربح والخسارة المحققة بالمقارنة مع حجم السوق. كما تم مناقشته سابقًا في WoC#45، فإن تداول رأس المال من أصحاب العقود طويلة الأجل إلى مجموعة أصحاب العقود قصيرة الأجل كان اتجاهًا مستمرًا على مدار الـ 12 شهرًا الماضية. يتجلى هذا بشكل أنيق في الثروة المتزايدة التي يحتفظ بها أصحاب العقود قصيرة الأجل، حيث يمتصون العملات من نظرائهم أصحاب العقود طويلة الأجل الذين لا يزالون يوزعون (عمومًا بخسارة).
يبدو أن السوق في مرحلة انتقالية، تتطور من المراحل المتأخرة للدب إلى بداية دورة جديدة. باستخدام الدورات السابقة كدليل، فإن الطريق المستقبلي يظل صعبًا، مع أمثلة رئيسية تشمل عامي 2015 و 2019. تميزت هذه الفترات الانتقالية تاريخيًا بسوق جانبي ماكرو ممتد، مليء بحركات متقلبة محلية، عادة في كلا الاتجاهين.
إخلاء المسؤولية: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات لأغراض المعلومات والتعليم فقط. لا يجب أن تستند أي قرار استثماري على المعلومات المقدمة هنا وأنت مسؤول بالكامل عن قرارات الاستثمار الخاصة بك.
